Tržišta kapitala: Pravni okvir Funkcioniranje tržišta kapitala i emitiranje i trgovanje vrijednosnim papirima striktno nadziru ovlaštene agencije. Okvir nadzora se razlikuje od države do države, ali sličnosti postoje, posebno u pogledu generalno prihvaćenih principa operacija na tržištu kapitala. Naredni tekst predstavlja kratak pregled relevantnog regulatornog okvira u BiH. Tržišta kapitala u BiH su regulirana na entitetskoj razini (FBiH i RS). Stoga, propisi se odnose na tržište kapitala u FBiH, koje ima regulatorni okvir i svoje institucije, ili tržište kapitala RS, na koje se isto odnosi. Međutim, postoji značajna usklađenost regulative između dva entiteta. Pravni okvir za tržišta kapitala se može naći u propisima FBiH i RS koji se odnose na tržišta vrijednosnih papira. Ovi propisi reguliraju glavna pitanja koja se odnose na definicije termina, sudionika, institucija i njihove organe, prava i obveze u pogledu tržišta kapitala u BiH. Nedavne pravne promjene u RS su eliminirane sa sposobnošću banaka da preuzmu direktnu ulogu u poslovanju na tržištu financijskog posredovanja, dovodeći zakonodavstvo RS u sklad sa onim u FBiH, barem što se tiče financijskih tržišta. Ovi pravni okviri također definiraju vlasničko pravo nad vrijednosnim papirom, stečeno upisom u Registar na ime nositelja vrijednosnog papira. Vlasništvo se uspostavlja i prenosi pravnom transakcijom. Pravo na kupnju je sukladno definirano kao unilateralno ovlaštenje dobijeno na osnovi ugovora prodaje vrijednosnog papira, tj. prenosa vlasništva vrijednosnog papira, između banke kao prodavca i kupca, po određenoj cijeni na određeni datum. Komisije oba entiteta vode registar emitenata vrijednosnih papira (u daljem tekstu: registar emitenta), koji obuhvata, zajedno sa podacima koje nalaže drugi zakon, informacije o emitiranju, emitentu i određene osnovne podatke o vrijednosnim papirima i vlasničkom kapitalu. Vrijednosni papiri se emituju putem javne ponude, privatnog plasmana ili posebne emisije. Javna ponuda se sastavlja na osnovi javnog poziva za upis i plaćanje vrijednosnih papira. Ovo se odvija putem burze, a komisije propišu kada i gdje. Emitent mora pripremiti prospekt sa odgovarajućim informacijama za investitore kako bi se procijenili emitentova aktiva, obveze, gubitak i profit, financijska pozicija i prospekti, kao i koja prava će biti sadržana u vrijednosnim papirima koji se izdaju. Vrijednosni papiri se mogu upisati na razdoblje koje nije duže od 90 dana od dana objavljivanja ponude, osim isplata u gotovini u ratama, što može trajati do šest mjeseci. Upisivanje i plaćanje za vrijednosne papire preko privatnog plasmana se kompletira u roku od 45 dana ili maksimalno 90 dana. Zakon o tržištu vrijednosnih papira (ZOTVP) definira sljedeće zadatke koji se odnose na vrijednosne papire: Brokerski zadaci uključuju kupnju i prodaju vrijednosnih papira u vlastito ime za klijenta, uz naknadu. Zastupanje obuhvata kupnju i prodaju vrijednosnih papira u vlastito ime uz ostvarivanje koristi iz razlike u cijeni. Zadaci stvaranja tržišta obuhvataju istodobno naglašavanje kontinuirane ponude i prodaje vrijednosnih papira u svoje ime, kako bi osnovali kontinuiranu ponudu i potražnju za određene vrijednosne papire. Upravljanje portfolijom vrijednosnih papira obuhvata zadatke u kojima profesionalni posrednik preuzima zadatke da investira novac klijenta u vrijednosne papire s maksimalnom koristi, u vlastito ime, ali u ime klijenta, tj. da čuva i upravlja klijentovim vrijednosnim papirima, za koje klijent plaća naknadu. Zadaci agenta za emitiranje obuhvataju organiziranje, pripremanje i izvršavanje emitiranja vrijednosnih papira za emitenta, bez obveze da kupi neprodate vrijednosne papire, a uvodeći vrijednosne papire u organizirano javno tržište. Zadaci financijera emisije obuhvataju organiziranje, pripremanje i izvršavanje emitiranja vrijednosnih papira i upisivanje i plaćanje za sve vrijednosne papire, ili one koji ostaju neprodati, da ih prodaju potencijalnim investitorima i tako osiguraju uspjeh emitiranja. Zadaci savjetnika investicija uključuju ponudu savjeta klijentima u vezi s postupanjem s vrijednosnim papirima. Zadaci depozitara obuhvataju: Otvaranje i upravljanje računom u registru za i u ime klijenta dioničara (pod nazivom povjerenički konto); Otvaranje i vođenje računa u registru u vlastito ime, u ime klijenta koji posjeduje dionicu ili u ime klijenata koji nisu vlasnici ovih vrijednosnih papira, u ime stvarnog vlasnika (zajednički povjerenički konto); Izvršavanje naloga o prenosu vlasništva, unošenje prava trećih osoba na vrijednosni papir ili prenos prava nad vrijednosnim papirom; Prikupljanje žalbi protiv emitenta zasnovanih na dospijeću vrijednosnih papira, npr. kamata i dividende, za imatelja vrijednosnog papira i osiguranje klijentovih ostalih prava; Osiguranje usluga plasmanom vrijednosnih papira; Informiranje dioničara o godišnjim općim sastancima i njihovo predstavljanje na sastancima; Informiranje o pravima u vezi vrijednosnih papira i izvršenje naloga koji se odnose na procesuiranje; Informiranje klijenata o izmjenama u zakonu koje izravno ili neizravno utječu na stanje vrijednosnih papira koje drži depozitar; Osiguranje da su izmirene porezne obveze imatelja vrijednosnih papira; Ostale usluge koje se odnose na vrijednosne papire, prava i obveze koje proizilaze iz vrijednosnih papira koje su pregovarane između klijenta i depozitne banke a koje nisu protiv zakona. Zadaci depozitara obuhvataju izdavanje vrijednosnih papira i monetarne transakcije koje se odnose na trgovanje vrijednosnim papirima na burzi ili drugom organiziranom javnom tržištu. Regulatorni okvir tržišta kapitala u BiH također obuhvata propise Komisije za vrijednosne papire i propise o Registru vrijednosnih papira. Ovi propisi definiraju mjesto i ulogu, kao i osnovne institucije Komisije za vrijednosne papire i Registra za vrijednosne papire, kao institucije koje omogućavaju normalno funkcioniranje tržišta kapitala. Ovlaštenja Komisije proizilaze iz propisa o vrijednosnim papirima, propisa o Komisiji za vrijednosne papire, Registra o vrijednosnim papirima, propisa o kompanijama za upravljanje fondom i investicijskim fondovima i propisima o kompanijama. Kao neovisna institucija odgovorna za superviziju i regulativu financijskih tržišta prema ovim zakonima, Komisija ima sljedeće nadležnosti: Reguliranje izdavanja i trgovanja vrijednosnim papirima; Za standarde supervizije za izvještavanje investitora i javnosti o operacijama trgovaca vrijednosnim papirima, upravljanje dioničkim društvima, zaštita interesa investitora, implementacija pravnih i ostalih propisa koji prethode emitiranju i trgovanju vrijednosnim papirima, operacije na burzi, registar vrijednosnih papira, profesionalni posrednici, depozitarne banke i kompanije za upravljanje fondovima; Preduzimanje mjera u okviru svojih nadležnosti, u skladu s pravnim i drugim propisima; Druge poslove i zadatke u skladu s pravnim i drugim propisima. Komisija za vrijednosne papire ima široke regulatorne nadležnosti. Ove nadležnosti i odgovornosti obuhvataju: Reguliranje načina emitiranja i trgovanja vrijednosnim papirima; Odobravanje emitiranja dionica i drugih vrijednosnih papira od strane kompanija i banaka; Odobravanje emitiranja vrijednosnih papira izdatih od strane kompanija za upravljanje fondovima, investicijskih fondova, uzajamnih fondova i drugih pravnih tijela uključenih u izdavanje vrijednosnih papira; Reguliranje uvjeta za način izdavanja kantonalnih i općinskih obveznica; Propisivanje pravila i nadgledanje trgovanja vrijednosnim papirima na burzi, koristeći elektronski sustav kotiranja; Zaštita interesa investitora; Propisivanje i supervizija primjene standarda izvještavanja u odnosu na investitore i javnost o operacijama trgovaca vrijednosnim papirima; Propisivanje i supervizija standarda upravljanja za dionička društva; Propisivanje uvjeta i dodjeljivanje odobrenja za operacije i nadzor profesionalnih posrednika (npr. brokera i zastupnika) i drugih sudionika u trgovanju vrijednosnim papirima. Registar za vrijednosne papire obavlja sljedeće zadatke: Registriranje i čuvanje podataka o vrijednosnim papirima i sve transakcije koje se odnose na prijenos vlasništva ili izmjenu statusa; Evidentiranje i brisanje prava treće strane koja se odnose na vrijednosne papire i evidentiranje i brisanje restrikcija na prava na osnovi ugovora, sudskih odluka ili odluka donesenih od strane nadležnih organa; Otvaranje i vođenje računa o vrijednosnim papirima i lista dioničara i izvještaja o emitiranju, izvoda i potvrda o statusu i promjenama na ovim računima; Kalkulacije, poravnanje i prenošenje vrijednosnih papira zasnovano na transakcijama na burzi ili drugom reguliranom javnom tržištu; Evidentiranje da su prenošenje, računanje i osiguranje obveza koje proizilaze iz transakcija u financijskim derivatima na burzi ili drugom reguliranom javnom tržištu ispunjeni; i Druge zadatke u skladu s relevantnim zakonima i općim dokumentima Komisije.
