Тржишта капитала: Правни оквир Функционисање тржишта капитала и емитовање и трговање хартијама од вриједности стриктно надзиру овлашћене агенције. Оквир надзора се разликује од државе до државе, али сличности постоје, посебно у погледу генерално прихваћених принципа операција на тржишту капитала. Наредни текст представља кратак преглед релевантног регулаторног оквира у БиХ. Тржишта капитала у БиХ су регулисана на ентитетском нивоу (ФБиХ и РС). Стога, прописи се односе на тржиште капитала у ФБиХ, које има регулаторни оквир и своје институције, или тржиште капитала РС, на које се исто односи. Међутим, постоји значајна усклађеност регулативе између два ентитета. Правни оквир за тржишта капитала се може наћи у прописима ФБиХ и РС који се односе на тржишта хартија од вриједности. Ови прописи регулишу главна питања која се односе на дефиниције термина, учесника, институција и њихове органе, права и обавезе у погледу тржишта капитала у БиХ. Недавне правне промјене у РС су елиминисане са способношћу банака да преузму директну улогу у пословању на тржишту финансијског посредовања, доводећи законодавство РС у склад са оним у ФБиХ, барем што се тиче финансијских тржишта. Ови правни оквири такође дефинишу власничко право над хартијама од вриједности, стечено уписом у Регистар на име носиоца хартије од вриједности. Власништво се успоставља и преноси правном трансакцијом. Право на куповину је сукладно дефинисано као унилатерално овлашћење добијено на основу уговора продаје хартије од вриједности, тј. преноса власништва хартије од вриједности, између банке као продавца и купца, по одређеној цијени на одређени датум. Комисије оба ентитета воде регистар емитената хартије од вриједности (у даљем тексту: регистар емитента), који обухвата, заједно са подацима које налаже други закон, информације о емитовању, емитенту и одређене основне податке о хартијама од вриједности и власничком капиталу. Хартије од вриједности се емитују путем јавне понуде, приватног пласмана или посебне емисије. Јавна понуда се саставља на основу јавног позива за упис и плаћање хартија од вриједности. Ово се одвија путем берзе, а комисије пропишу када и гдје. Емитент мора припремити проспект са одговарајућим информацијама за инвеститоре како би се процијенили емитентова актива, обавезе, губитак и профит, финансијска позиција и проспекти, као и која права ће бити садржана у хартијама од вриједности које се издају. Хартије од вриједности се могу уписати на период који није дужи од 90 дана од дана објављивања понуде, осим исплата у готовини у ратама, што може трајати до шест мјесеци. Уписивање и плаћање за хартије од вриједности преко приватног пласмана се комплетира у року од 45 дана или максимално 90 дана. Закон о тржишту хартија од вриједности (ЗОТВП) дефинише сљедеће задатке који се односе на хартије од вриједности: Брокерски задаци укључују куповину и продају хартија од вриједности у властито име за клијента, уз накнаду. Заступање обухвата куповину и продају хартија од вриједности у властито име уз остваривање користи из разлике у цијени. Задаци стварања тржишта обухватају истовремено наглашавање континуиране понуде и продаје хартија од вриједности у своје име, како би основали континуирану понуду и потражњу за одређене хартије од вриједности. Управљање портфолијом хартија од вриједности обухвата задатке у којима професионални посредник преузима задатке да инвестира новац клијента у хартије од вриједности с максималном користи, у властито име, али у име клијента, тј. да чува и управља клијентовим хартијама од вриједности, за које клијент плаћа накнаду. Задаци агента за емитовање обухватају организовање, припремање и извршавање емитовања хартија од вриједности за емитента, без обавезе да купи непродате хартије од вриједности, а уводећи хартије од вриједности у организовано јавно тржиште. Задаци финансијера емисије обухватају организовање, припремање и извршавање емитовања хартија од вриједности и уписивање и плаћање за све хартије од вриједности, или оне које остају непродате, да их продају потенцијалним инвеститорима и тако осигурају успјех емитовања. Задаци савјетника инвестиција укључују понуду савјета клијентима у вези с поступањем с хартијама од вриједности. Задаци депозитара обухватају: Отварање и управљање рачуном у регистру за и у име клијента акционара (под називом повјеренички конто); Отварање и вођење рачуна у регистру у властито име, у име клијента који посједује акцију или у име клијената који нису власници ових хартија од вриједности, у име стварног власника (заједнички повјеренички конто); Извршавање налога о преносу власништва, уношење права трећих лица на хартију од вриједности или пренос права над хартијом од вриједности; Прикупљање жалби против емитента заснованих на доспијећу хартије од вриједности, нпр. камата и дивиденде, за имаоца хартије од вриједности и осигурање клијентових осталих права; Обезбјеђивање услуга пласманом хартије од вриједности; Информисање акционара о годишњим општим састанцима и њихово представљање на састанцима; Информисање о правима у вези хартије од вриједности и извршење налога који се односе на процесуирање; Информисање клијената о измјенама у закону које директно или индиректно утичу на стање хартија од вриједности које држи депозитар; Осигурање да су измирене пореске обавезе имаоца хартија од вриједности; Остале услуге које се односе на хартије од вриједности, права и обавезе које произилазе из хартија од вриједности које су преговаране између клијента и депозитне банке а које нису против закона. Задаци депозитара обухватају издавање хартија од вриједности и монетарне трансакције које се односе на трговање хартијама од вриједности на берзи или другом организованом јавном тржишту. Регулаторни оквир тржишта капитала у БиХ такође обухвата прописе Комисије за хартије од вриједности и прописе о Регистру хартија од вриједности. Ови прописи дефинирају мјесто и улогу, као и основне институције Комисије за хартије од вриједности и Регистра за хартије од вриједности, као институције које омогућавају нормално функционисање тржишта капитала. Овлашћења Комисије произилазе из прописа о хартијама од вриједности, прописа о Комисији за хартије од вриједности, Регистра о хартијама од вриједности, прописа о компанијама за управљање фондом и инвестиционим фондовима и прописима о компанијама. Као независна институција одговорна за супервизију и регулативу финансијских тржишта према овим законима, Комисија има сљедеће надлежности: Регулисање издавања и трговања хартијама од вриједности; За стандарде супервизије за извјештавање инвеститора и јавности о операцијама трговаца хартија од вриједности, управљање акционарским друштвима, заштита интереса инвеститора, имплементација правних и осталих прописа који претходе емитовању и трговању хартијама од вриједности, операције на берзи, регистар хартија од вриједности, професионални посредници, депозитарне банке и компаније за управљање фондовима; Предузимање мјера у оквиру својих надлежности, у складу с правним и другим прописима; Друге послове и задатке у складу с правним и другим прописима. Комисија за хартије од вриједности има широке регулаторне надлежности. Ове надлежности и одговорности обухватају: Регулисање начина емитовања и трговања хартијама од вриједности; Одобравање емитовања акција и других хартија од вриједности од стране компанија и банака; Одобравање емитовања хартија од вриједности издатих од стране компанија за управљање фондовима, инвестиционих фондова, узајамних фондова и других правних тијела укључених у издавање хартија од вриједности; Регулисање услова за начин издавања кантоналних и општинских обвезница; Прописивање правила и надгледање трговања хартијама од вриједности на берзи, користећи електронски систем котирања; Заштита интереса инвеститора; Прописивање и супервизија примјене стандарда извјештавања у односу на инвеститоре и јавност о операцијама трговаца хартијама од вриједности; Прописивање и супервизија стандарда управљања за акционарска друштва; Прописивање услова и додјељивање одобрења за операције и надзор професионалних посредника (нпр. брокера и заступника) и других учесника у трговању хартијама од вриједности. Регистар за хартије од вриједности обавља сљедеће задатке: Регистровање и чување података о хартијама од вриједности и све трансакције које се односе на пренос власништва или измјену статуса; Евидентирање и брисање права треће стране која се односе на хартије од вриједности и евидентирање и брисање рестрикција на права на основу уговора, судских одлука или одлука донесених од стране надлежних органа; Отварање и вођење рачуна о хартијама од вриједности и листа акционара и извјештаја о емитовању, извода и потврда о статусу и промјенама на овим рачунима; Калкулације, поравнање и преношење хартија од вриједности засновано на трансакцијама на берзи или другом регулисаном јавном тржишту; Евидентирање да су преношење, рачунање и обезбјеђење обавеза које произилазе из трансакција у финансијским дериватима на берзи или другом регулисаном јавном тржишту испуњени; и Друге задатке у складу с релевантним законима и општим документима Комисије.
