Devizne rezerve

---

1. Devizne rezerve predstavljaju deviznu aktivu (imovinu) monetarnih vlasti (najčešće središnje banke određene države). Centralna banka Bosne i Hercegovine upravlja deviznim rezervama Bosne i Hercegovine.

Na koji način će se devizne rezerve koristiti ovisi o monetarnoj politici koja se implementira u konkretnoj zemlji. Izbor monetarne politike određuje i djelovanje središnje banke, pa tako i sustav upravljanja, namjene odnosno korištenje deviznih rezervi.  Generalno, devizne rezerve mogu uključivati strana sredstva plaćanja u gotovini, devizne depozite u bankama, vrijednosne papire stranih vlada u stranoj valuti, zlato i posebna prava vučenja Međunarodnoga monetarnog fonda.

Iako u teoriji ne postoji jedinstveni stav o optimalnoj razini deviznih rezervi, u praksi se koristi set pokazatelja za procjenu minimalne razine potrebne za održavanje platnobilančne pozicije zemlje. Najčešće korišteni pokazatelji su sljedeći:

• Tromjesečno pokriće uvoza zemlje – što predstavlja osiguranje od potencijalnih šokova na tekućem računu zemlje,

• Minimum 20% pokrivenosti monetarnog agregata M2, jer se time održava povjerenje javnosti u domaću valutu,

• Pokriće svih dužničkih obveza zemlje koje dospijevaju u narednih dvanaest mjeseci, čime se osigurava izmirenje vanjskih obveza zemlje u slučaju prekida kapitalnih priljeva u zemlju iz inozemstva.

• Centralna banka Bosne i Hercegovine koristi ARA metriku MMF-a koja je neka vrsta standarda. ARA pokazatelj adekvatnosti deviznih rezervi (akronim od engleskog naziva Assessing Reserve Adequacy -  procjena adekvatnosti deviznih rezervi) je razvijen od strane MMF-a nakon velike ekonomske krize iz 2008. godine. Predstavlja ponderirani prosjek kratkoročnog eksternog duga, ostalih obveza prema inozemstvu, izvoza i šireg monetarnog agregata M2 (kao aproksimacije za kratkoročna domaća likvidna sredstva) kao potencijalnih izvora odljeva deviznih rezervi zemlje, koji predstavlja referentnu vrijednost u odnosu na koju se poredi razina deviznih rezervi. Suština je da središnja banka treba da raspolaže odgovarajućim deviznim rezervama koje pokrivaju sve potencijalne prethodno pobrojane izvore odljeva deviznih rezervi izražene jednim sveobuhvatnim pokazateljem. Preporučena razina deviznih rezervi iznosi od 100 do 150 postotaka u odnosu na ARA pokazatelj. Danas se nalazi u širokoj upotrebi kao jedan od ključnih pokazatelja adekvatnosti deviznih rezervi.

Centralna banka Bosne i Hercegovine koristi devizne rezerve kao podršku domaćoj valuti, što proizlazi iz odredbi aranžmana valutnog odbora kao odabranoga modela monetarne politike, u skladu sa Zakonom o Centralnoj banci.Više na: https://cbbh.ba/Content/Read/14

2. Zakonom o Centralnoj banci Bosne i Hercegovine je propisano da je jedan od temeljnih zadataka Centralne banke Bosne i Hercegovine, koji se izvršava pod nadležnošću njenog Upravnog vijeća, da drži i upravlja službenim deviznim rezervama, prvenstveno na siguran način, a da se potom vodi principima likvidnosti i profitabilnosti. Centralna banka Bosne i Hercegovine investira devizne rezerve prvenstveno u vrijednosne papire država eurozone najvišega kreditnog rejtinga i depozite u odabranim središnjim bankama u eurozoni, Banku za međunarodna poravnanja (Bank for International Settlements – BIS), kao i odabranim poslovnim ino bankama visokog kreditnog rejtinga, vodeći računa o ograničenjima ulaganja u svaki pojedinačni instrument, svaku pojedinačnu zemlju i pojedinu poslovnu banku. Pored navedenoga, u portfelju deviznih rezervi Centralne banke Bosne i Hercegovine, u manjem opsegu, zastupljeno je i monetarno zlato.

Imajući u vidu da Centralna banka Bosne i Hercegovine posluje po principu valutnog odbora, te da je domaća valuta KM vezana za euro, razumljivo je da se u euru drži daleko najveći dio deviznih rezervi Centralne banke Bosne i Hercegovine. Više na: https://cbbh.ba/Content/Read/14

3. Centralna banka Bosne i Hercegovine ne može koristiti devizne rezerve ni u kojim okolnostima za neke druge svrhe izuzev za Zakonom propisanu namjenu. To nije novac Centralne banke Bosne i Hercegovine. Devizne rezerve su imovina Centralne banke Bosne i Hercegovine, koja je nastala na temelju obveza. Obveze Centralne banke Bosne i Hercegovine su gotovina u optjecaju, račun rezervi banaka kod Centralne banke i depoziti internih deponenata (prvenstveno vlade). Povjerenje u domaću valutu počiva na vjerovanju deponenata da će svaka novčanica i kovanica u njihovom vlasništvu, na njihov zahtjev, kupiti istu količinu eura, kao u prošlosti, i da se taj omjer neće mijenjati ni u budućnosti. Isti princip je na snazi kada komercijalne banke drže sredstva na računu rezervi kod Centralne banke Bosne i Hercegovine, ili kad vlada, na primjer, drži depozite kod Centralne banke Bosne i Hercegovine zbog servisiranja vanjskog duga koji dospijeva na naplatu. Održavanje deviznog tečaja fiksnim prema euru je jedan od najvećih doprinosa koje Centralna banka Bosne i Hercegovine može dati stabilnosti sustava. Svaka percepcija potencijalnog narušavanja valutnog odbora bi imala nesagledive negativne posljedice po Bosnu i Hercegovinu. Više na: https://cbbh.ba/Content/Read/14

4. Neto strana aktiva predstavlja iznos za koji je pokriće monetarne pasive neto deviznim rezervama  veće od 100% i to je temeljni pokazatelj poštivanja pravila valutnog odbora. Teoretski, središnja banka u aranžmanu valutnog odbora mora imati pokriće svojih monetarnih obveza u deviznim rezervama u visini od bar 100%. U praksi, neophodno je i veće pokriće kako povjerenje u valutni odbor i neovisnost središnje banke ne bi bili narušeni usljed promjena u fer vrijednosti deviznih rezervi. Pokriće iznad minimalnog, odnosno neto strana aktiva, imaju ulogu da amortiziraju šokove usljed promjena tržišne vrijednosti financijskih instrumenata u koje su devizne rezerve investirane.